下载手机端

扫码下载鹤毛新闻APP了解更多吧!

当前位置:鹤毛新闻>教育>乐放娱乐场手机下载_期债中枢将不断上移

乐放娱乐场手机下载_期债中枢将不断上移

  • 编辑:
  • 时间:2020-01-11 16:24:07
  • 来源:

乐放娱乐场手机下载_期债中枢将不断上移

乐放娱乐场手机下载,期债在冲击新高之后,有所回落,目前处于上升通道的中部附近。从技术指标看,换月期间的多头移仓叠加盈利盘抛售,使得期债有所回落,目前20日均线仍然向上,RSI指标已经脱离超买区间,整体偏多形态。

美债收益率倒挂

从最新数据来看,7月社融、信贷、消费、投资、工业生产等多项数据不及市场预期。消费方面,7月社会消费品零售总额33073亿元,同比增长7.6%,预期增长8.4%,前值增长9.8%。从分项看,汽车消费增速大幅回落,为7月疲弱消费数据的最大拖累项。工业生产方面,7月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%,预期5.8%,前值增长6.3%,汽车行业为主要拖累因素。从金融数据来看,7月社融、信贷、货币供应M2均低于前值和市场预期,一定程度上反映出实体融资需求依然疲弱,宽信用政策仍有待进一步发力。

8月14日夜间,2年期和10年期美债收益率盘中出现倒挂,美国国债市场释放本轮经济扩张期内最强的衰退预警信号。1978年后,美国共出现5次2Y—10Y国债利率倒挂,之后全部发生了经济衰退,衰退时间平均发生在倒挂后的22个月。最近一次倒挂发生在2005年12月,约两年后发生次贷危机。

收益率曲线通常向上倾斜,因为投资者对更长期投资的风险要求补偿。收益率曲线的形态主要影响因素是资金面和经济基本面。

首先,长端美债收益率与经济表现相关度较大,当基本面环境趋弱,长端收益率对此更为敏感,下行较多,当前10年期美债收益率为1.5%,是3年以来的新低,接近历史的最低点1.3%,表明投资者对美国经济前景较为悲观。从最新美国方面公布的数据来看,7月ISM非制造业PMI录得53.7,刷新自2016年8月以来最低水平,包括摩根等投行也下调了美国的经济增长预期。

其次,短端美债收益率通常受货币政策影响更大。美联储尽管在7月议息会议中决定下调基准利率,并结束缩表,但同时也传出一些鹰派的信号,包括有两位委员反对降息,以及美联储主席特意强调本次降息不是宽松的开始,而市场却在等待美联储释放更多降息信号。

最后,除基本面因素外,避险情绪也加剧了此次利差的缩小。从收益率和利差的表现来看,在贸易摩擦的时点往往都出现10Y美债收益率快速下行,同时伴随着期限利差快速收窄。因此,本次10Y—2Y美债利差倒挂,很大程度上是受贸易摩擦以及全球经济下行引发避险情绪升温影响,当前COMEX黄金价格已经突破6年以来的新高。

其实1年和10年期美债收益率已经倒挂一段时间,现在美债收益率曲线呈现U字形,1年期利率为1.8%左右,5年期最低,为1.5%左右,10年期为1.6%。后期美联储继续降息的空间还很大,继续降息25PB才和长期利率持平,降息50BP收益率曲线形态才能恢复常态。

曲线倒挂之后不必过分悲观。首先,由于收益率曲线倒挂本身就是领先指标,预示着一年、两年后才可能出现的衰退。反映到金融市场层面时,并不会对金融市场造成持续性冲击。从最近的五次倒挂来看,在利率倒挂之后,甚至倒挂后的一年时间内,标普500、道琼斯工业指数的涨跌幅超过10%,A股在2006—2007年期间出现了牛市。

其次,从历史来看,收益率曲线倒挂都要持续一段时间,才能被视作是对美国经济传递出的负面信号。此次美债收益率曲线2Y—10Y倒挂现象仅在盘中短暂出现,并且已经恢复,倒挂危机已经暂时解除。不过,短期对市场的冲击仍存在,悲观和避险情绪将对国债期货有一定支撑。

LPR定价调整

LPR定价调整是为了解决存贷款利率和市场利率的“双轨制”问题,提高利率传导效率,降低实际利率,表明了央行的鲜明态度,将引导市场预期。

昨日银行间同业拆借中心首次发布LPR,1年期品种报4.25%,5年期品种报4.85%。当前央行1年期MLF利率目前在3.30%,而LPR上周五报在4.31%,1年期、5年期以上贷款基准利率自2015年10月24日以来分别维持在4.35%、4.90%。

LPR全称贷款市场报价利率,是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率可在此基础上加减点生成。LPR报价银行团由18家银行组成,全国银行间同业拆借中心每个交易日根据各报价行的报价,剔除最高、最低各1家报价,对其余报价进行算术平均计算后得出,并于每月20日9点30分对外发布。

LPR定价调整是为了解决存贷款利率和市场利率的“双轨制”问题,提高利率传导效率,降低实际利率。目前存贷款利率和市场利率存在“双轨制”问题,虽然近年来市场利率(包括交易所SHIBOR利率和银行间DR利率)已经出现明显下行,但银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价,LPR的作用较小,且一直维持在4.3%水平上,对市场利率的反应明显不足,贷款利率自2015年下半年以来一直没有下调,维持在4.35%,因此货币政策无法顺畅的传导到实体经济,无法有效推动实体经济融资成本的下降。完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,将LPR与公开市场利率联动、提高市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,有利于推动降低实体经济融资成本。

本次LPR定价机制的具体调整包括:

1.报价方式:原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价,现改为按照公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率MLF)加点形成,所参考的MLF期限以1年期为主,这相当于今后LPR直接与政策利率挂钩。

2.新LPR在贷款定价中的应用:各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。央行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA),督促各银行运用LPR定价。

3.报价行数量:在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家,扩大到18家,并且采用算数平均,使得实际上LPR的代表性增强,此前采用以贷款余额加权,导致大行在LPR定价方面具有绝对优势地位。

4.报价频率:由原来的每日报价改为每月报价一次。央行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9:30分公布贷款市场报价利率。这样可以提高报价行的重视程度,有利于提升LPR的报价质量。

5.期限品种:在原有的1年期一个期限品种基础上,增加5年期以上的期限品种,为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

然而,新版LPR定价机制或许可以降低企业的融资成本,但目前企业不仅面临融资贵,更加严峻的问题是融资难,银行不愿意将贷款放给微小企业,而不是企业不接受高利率。

(作者单位:国泰君安期货)  注:本文有删减修改

相关文章

Copyright 2019 鹤毛新闻

mrsbunyi.com 版权所有